3月18日，上海綠新(002565,股吧)包裝材料科技股份有限公司（002565，下稱綠新包裝）正式登陸中小板，聯想投資的又一個投資項目開花結果。聯想投資曾于三年前注資了這家公司，它的成功上市以及近幾年來良好的成長性也印證了聯想投資當初的正確判斷。

 

　　我們曾在今年前就對包裝工業有過非常深入的研究，研究發現，從國際經驗來看，包裝工業現代化程度和包裝產品水平是衡量人民生活質量及國家文明程度的標志之一。隨著社會經濟的不斷發展，包裝已由商品附屬地位逐步提升為商品的重要組成部分，包裝由于具備產品保護、附加值提升（包括強化視覺沖擊力和防偽等）、推廣促銷等多種功能，在現代社會得到越來越廣泛的應用。可以說，包裝行業的發展與人類社會和經濟的持續發展息息相關，是現代經濟體系中的“朝陽產業”。

 

　　正是基于這樣的判斷，我們開始在包裝行業挖掘潛在的投資機會，發掘具有高附加值的優質企業，很快，從事紙包裝的綠新包裝便進入了我們的視線。

 

　　從綠新包裝所在的紙包裝這個更細分的行業來看，中國已成為全球第二大紙包裝市場，并一直保持著快速增長勢頭，2008年全國紙包裝業總產值完成近3000億元，占同期全國包裝工業總產值的40%，正逐漸發展成為我國包裝行業中的支柱性子行業之一。我們完全看好這家公司所在的更細分領域。

 

　　綠新包裝的主導產品屬于紙包裝行業的細分行業真空鍍鋁紙包裝，主要客戶是貿易商、專業包裝印刷公司和紙制品包裝企業，終端客戶是生產高附加值并對產品包裝的環保、美觀和防偽有更高要求的企業，如禮品、化妝品、卷煙、酒、食品、藥品等產品包裝領域。

 

　　綠新包裝產品的附加值高，再加上它有領先的工藝技術及穩定的客戶群體，它的競爭力和發展潛力讓我們對它產生了巨大的興趣。

 

　　而從“人為重”方面來看，我們對綠新包裝的團隊更是一見傾心。

 

　　公司創始人王丹有非常強的領導能力和資源整合能力，他從二十世紀九十年代初開始做包裝紙貿易出身，在當時代理銷售了許多國外品牌，在專業紙業內逐步積累起豐富的經驗和人脈，為公司的業務開展奠定了堅實的基礎。后來他逐漸意識到包裝行業的機會，通過收購一家企業而創立了綠新包裝，雖然他進入這個行業時間比較晚，但由于他在行業里眾多的客戶資源，再加上他超強的資源整合能力，許多他曾經的客戶都成了綠新包裝的客戶，讓公司在很快的時間里便初具規模。#p#分頁標題#e#

 

　　尤其值得一提的是，王丹團隊在資本運作上也有很強的能力，除了上海本部，綠新包裝近幾年來通過增資、收購或設立等方式在湖北荊州、廣東深圳、安徽蚌埠和云南玉溪等地擁有了五家控股子公司和一家聯營公司，在這種強有力的資本運作推動下，公司的生產基地覆蓋國內最主要的中高檔煙生產企業所在地及上海、廣東、浙江、江蘇等社會產品最發達生產消費地區。

 

　　打動我們的還有王丹樂意分享的理念，王丹一手搭建起了一支穩定的創業團隊，公司核心管理層都通過股權激勵的方式獲得了很好的利益分享，為公司團隊的穩定起到了至關重要的作用。

 

　　因此，正是基于這種“自上而下”的投資邏輯以及對創業團隊的認同，我們也和公司很快取得了共識。事實證明，我們選中了這個行業的黑馬。聯想投資最初看綠新包裝的時候是2007年初，那時它的業績是2006年利潤才3000多萬，而到2010年時，它全年的利潤已經達到一個多億，非常符合我們3-5年3-5倍增長的項目投資標準。

 

　　為企業增值

 

　　要說到聯想投資在進入后，除了帶給綠新包裝擴張所需要的資金外，還帶給綠新包裝什么，我想，最重要的一點就是積極主動的增值服務、戰略上的優化、公司管理制度的完善、企業文化的培育都帶來了公司質的變化。

 

　　從聯想投資最初和他們接觸開始，我們就一直和公司在探討公司戰略優化的問題。盡管綠新包裝的下游客戶群中有許多穩定的煙草公司客戶，這方面的業務訂單也非常充足，也能夠維持很好的成長性，但我們認為，從國外市場的發展經驗看，國內紙包裝市場空間還有很大的市場空間，從長遠來看，綠新包裝應該通過拓寬客戶群體，尤其是針對高檔社會用品生產領域增加客戶，提升公司規模和抗風險能力。

 

　　然而，對于綠新包裝的管理層和員工來說，這并不是一件輕松的事情。可以想象，不管對于生產人員還是營銷人員，從思想統一到推動執行，這種戰略上的大變化都需要一定的適應期。這些高檔社會用品生產廠商的訂單相對較小，且個性化較強，因此，工藝和流程會更加復雜，這無疑會給公司管理層和員工都帶來更多的挑戰。

 

　　我們認為這種戰略的優化非常有必要，并和公司高管團隊一直在積極探討和溝通這個問題，聯想投資總裁朱立南先生也曾親自帶隊到公司去一起深入討論和研究這個問題。后來，我們在這個問題上取得了共識，公司開始逐漸推進戰略方向，增加在高檔社會品客戶領域的拓展。#p#分頁標題#e#

 

　　從現在的狀況來看，公司在高檔社會品領域客戶的拓展上已經初見成效，收入規模也明顯提升，盡管占總收入的比重尚不大，但這一塊業務已經成為了公司業務發展的一個亮點，也贏得了二級市場投資機構的認可。

 

　　此外，在為公司加強管理水平方面聯想投資也給予了很多的幫助。管理能力的提升一直都是聯想系的強項，除了協助綠新進行全國性的布局外，另一個重要的工作就是協助公司建立完善的管理制度。由于子公司、聯營公司不斷增加，市場從區域市場向全國性市場擴張，客戶群體也變得更加廣泛，對公司的管理水平提出了更加嚴格的要求。我們通過培訓、健全制度等方式幫助綠新包裝提升管理能力，讓它順利地實現了從一家區域性公司向全國性公司的轉變。

 

　　聯想投資還幫助綠新包裝引進了幾位核心管理人員，協助公司進行團隊建設。當然團隊建設過程中，建立一個好的企業文化和核心價值觀非常重要，聯想投資也尤其注重企業文化的建設，為此，我們積極幫助公司梳理企業的價值觀、方法論，通過團隊培訓來促進團隊意識和行動的統一。

 

　　產業鏈協同效應

 

　　事實上，通過投資綠新包裝等幾家公司，聯想投資在包裝行業覆蓋了產業鏈的上下游，形成了完整的產業鏈投資，這也逐漸成為聯想投資近年來一個鮮明的投資特色。

 

　　從紙包裝的產業鏈 “原紙——加工——包裝/印刷”來看，綠新包裝所處的紙包裝行業上游是各類紙、膜、涂料等原材料生產商，中游是紙加工企業，下游是印刷包裝企業，最終端是化妝品、醫藥、卷煙、酒、禮品等使用紙包裝的生產企業。

 

　　在這條產業鏈的上下游，我們都有了完善的布局，上游我們投資了陽光紙業，下游還投資了裕同印刷及另外一家具有新印刷制版技術的公司。這些公司都是不同產業鏈上的典型企業，通過我們的投資紐帶，打通了上下游環節，為整合資源提供了可能性，協同效應才得以顯現，就以紙包裝領域來說，現在陽光紙業會為綠新包裝提供原材料，而綠新包裝的下游客戶就包括了裕同印刷，協同效應無疑隱藏其中。

 

　　產業鏈投資已經成為聯想投資的一大突出特色，柳傳志先生和朱立南先生也非常認同這樣的投資策略。一個細節是，柳傳志先生在投資綠新包裝的決策會上就提到，印刷包裝產業鏈上是否還有其他優質的企業？#p#分頁標題#e#

 

　　我們也正是繼續順著這條思路，通過綠新包裝的渠道，發掘到了綠新包裝一家優質的下游客戶企業，這就是我們在2009年投資的裕同印刷。這些項目的接連投資打通了包裝印刷行業的產業鏈。

 

　　正是遵循這樣的思路和投資策略，讓聯想投資在尋找投資項目時更精準和深入。其實這種案例并不僅僅在包裝印刷領域，聯想投資已經在幾個細分領域中很好地展現了產業鏈投資的協同效應。

 

　　諸如在女性美容和服飾行業，聯想投資注資了女性飾品公司流行美、國內女鞋知名企業星期六(002291,股吧)鞋業、快時尚服飾企業拉夏貝爾，再加上現在正在看的化妝品，產業鏈投資思路體現得淋漓盡致；再比如在汽車領域，我們先后投資了玲瓏輪胎、易車網、神州租車，在這個細分領域中也已經初具規模。

 

　　聯想投資這種產業鏈投資為所投資的企業帶來了資源整合的優勢，通過與周邊企業的協作以及上下游產業鏈的銜接，以形成協同效應而獲取共贏，現在聯想投資注資的公司超過了百個，而未來，隨著投資數量增加到200個、300個，這樣的協同效應無疑會體現得更明顯。